中鼎力德(002896):2019Q4业绩拐点浮现 受益工业

  中鼎力德(002896):2019Q4业绩拐点浮现 受益工业自动化需求回升

  种别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江/刘国清 日期:2020-01-17

  事件:公司发 布2019 年年报预告,全年实现净利润5000-6250万元,同比降低14.2%-31.4%。

  全年业绩有所下滑,主要系产品售价调剂毛利降低所致:2019 年公司实现净利润5000-6250 万元,同比降低14.2%-31.4%。公司加大产品开发力度,深挖客户需求,实现公司总体经营目标,同时公司为拓展市场空间,晋升设备应用率,主动关于产品结构及售价进行调剂,导致2019 年主要产品毛利率有所降低,整体盈利有所下滑。

  2019Q4 业绩拐点浮现,受益工业自动化需求回升:公司主要产品是减速电机跟减速器,下游行业包括食品、包装、纺织、电子、医疗等专用机械设备、工业机器人、智能物流、新动力、工作母机等。从2018 年下半年开始,受到国内去杠杆以及外部中美商业冲突影响,工业自动化行业需求走弱。和着下游行业需求回升,公司在物流、光伏等行业将保持较快增长,精巧减速器、RV 减速器等新产品也将加速放量。推算2019Q4 单季度实现净利润1548 万元-2798 万元,较上一年同期有所增长,公司业绩拐点已经到来。

  受内外部宏观环境改良,工业自动化需求将逐步回升:受到国内从去杠杆到稳杠杆的改变,减税降费晋升企业盈利,以及外部中美商业冲突缓跟,企业投资决心有所复原等内外部宏观环境改良影响,制造业资本开销开始回升。依据统计局公布的制造业PMI 指数,2019 年11、12 月回升至50.2,回到枯荣线上方。另外,国内工业机器人产量从2019 年10 月开始复原正增长,释放行业需求筑底回升信号。和着国家加大关于实体经济,特别是制造业的支持力度,我们判断前期压抑的工业自动化需求将逐步回升。依据我们的草根调研,目前3C 行业、5G 基站、汽车零部件等自动化需求已涌现复苏,相关企业已有订单落地。

  盈利预测与投资提议:我们预计公司2019-2021 年净利润分辨为5668 万、9295 万跟1.28 亿,关于应PE 分辨为34 倍、20 倍跟15 倍,维持“买入”评级。

  危险提示:制造业资本开销回升没有迭预期

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