机械工业行业深度报告:从SARS疫情复盘看新型冠状病毒肺炎关于机械行业的影响

  疫情或影响春季动工跟终端需求,但长期需求仍在。2020 年1 月底,新型冠状病毒肺炎疫情由湖北发酵至全国。为掌握疫情蔓延,相关省市出台延迟复工等防控法子。我们觉得受此影响,春季工程项目动工进程或短期承压,花费需求或将弱化,对制造业设备投资可以产生必然克制。但另一方面,我们觉得春节前机械行业需求较旺,2019 年12 月PMI 维持较高程度,而从部分工程机械公司的2019 年业绩预告可能看出,相关板块也处于较高的景气水平。因此,若没有斟酌疫情因素,我们觉得行业基础面正在好转,此次疫情或扰动短期需求,但长期需求仍在。

    SARS 复盘,疫情关于行业的影响可以“先抑后扬”。我们复盘2003 年的SARS疫情觉察,SARS 关于经济的影响集中体现在疫情扩散较快的2003 年2 季度,从2003 年3 季度开始,经济指标涌现反弹。以工程机械为例,SARS 疫情关于主要工程机械产品产量影响主要体现在2Q03,和着SARS 疫情3Q03 的消退,相应产品产量涌现反弹。因此,我们预计此次新型冠状病毒肺炎疫情关于机械行业的影响也集中体现在上半年。

    工程机械:2020 年销量“先抑后扬”,中性假定下疫情或影响平匀约10%。我们深度复盘了工程机械受SARS 疫情的影响,觉察2003 年SARS 期间(2003年4 月-6 月),固定资产投资并未明白放缓,同期屋宇新动工面积增速也处于高位。我们觉得2020 年的疫情与2003 年的SARS 处于没有同的宏观背景(例如较低的投资增速),同时行业销量的主要驱能源已经由新增需求变为更替需求。

      因此,我们提议关注工程项目复工节拍。我们以挖机销量为例,依照复工光阴的迟早测算了疫情关于挖机销量的影响,乐观(3 月复工)、中性(4 月复工)、达观(5 月复工)假定下我们预计2020 年的挖机销量同比增速分辨为-5%~+5%、-10%~0%、-20%~-15%。

    疫情关于其他子行业的影响剖析。我们觉得对终端为类花费的子行业,例如锂电设备、3C 设备、定制家具设备,疫情关于需求的影响是局部的。锂电设备招标可以延迟,但全年影响没有大,3C 短期复工或受影响,但终端需求影响没有大,而定制家具设备1 季度原来就是淡季,后续需视察关于地产竣工的影响。对终端为工业类的子行业,例如光伏设备、通用设备,疫情或直接影响装机量或间接影响需求,油服设备则受疫情影响没有大。此外我们觉得,海外需求较少受到影响,提议关注出口占关于比大的公司。

    危险提示。疫情扩散危险、商业冲突危险、制造业投资回升没有迭预期。