机械工业行业周报:十年剧变 再谈工程机械国产化

板块表现。2019 年第11 周(2019 年3 月11 日至2019 年3 月15 日),机械设备行业跑赢大盘,在所有行业中表现中等,周累计逾额收益为1.92%。2019年至今机械设备行业表现中等,累计逾额收益8.00%。

    十年剧变,再谈工程机械国产化:开掘机作为“工程机械之王”,是工程机械中尚未实现完全国产化的子品种,我们觉得除了设备自身对机能的严苛要求构成了较高的技巧跟工艺壁垒,要害供应链长期被外资垄断、卡特小松等全球最著名工程机械巨头长期构成的品牌溢价也是中心原因。依据工程机械协会统计,2009 年外资品牌占开掘机市场75%的份额,国产品牌占比最高的三一重工仅有6.5%的据有率,但是时至今日,2019 年1-2 月国产品牌据有率已经达到了56%,总体晋升了约31%,其中仅三一重工就晋升了21%到了27.50%的市占率,是挖机主机国产化的主要贡献者。尤其在2019 年1-2 月份,三一重工的市占率比去年同期晋升了近7%,我们觉得三一重工等国产品牌市场竞争力迅猛晋升体现的是:1)挖机下游用户专业化跟理性化,已经辞别了“迷信外资”的时代:从07 年国产挖机批量问世至今已经阅历了两个完整换机生命周期,客户对国产品牌从生疏到熟悉再到信赖,三一重工存在很强的服务竞争力;2)从“交膏火”到独占鳌头,博得战略产品攻坚战:三一重工持续推动大型开掘机产品开展,这块细分市场是卡特小松等全球巨头主要利润根源,存在高单价、高附加值的特点,在多年投入后,公司的大挖产品市占率一直先进,博得了客户的普遍认可;3)国产供应链的突立:开掘机的两大中心零部件是发动机跟液压件,其中长期被日本跟德国垄断的液压件供应往往成为限制国产品牌放量的主要因素,在18 年来恒破液压的挖机液压件逐渐成熟,为国产主机品牌提供了质量坚固、供应充沛的“中国芯”,助力主机厂实现市占率的赶超。此外,在“商业战”的大背景下,我们觉得设备跟要害零部件国产化已经成为国内主流社会舆论的共识,工程机械国产化的浪潮有望进一步加速。我们觉得更为重要的是,三一重工跟恒破液压在大型挖机主机跟液压件上构成的突立,没有只在产品价值量跟附加值上有了较大的晋升,更是日后可能在世界市场向卡特彼勒、川崎等巨头发动挑战的重要突立,打开了长期空间的天花板。从国产竞争力晋升的角度,再次重申推荐恒破液压、三一重工。

    2 月能源电池装机同比高增,软包电池增长最快。依据高工锂电,2 月我国能源电池装机量约2.24GWh,同比增长118%,按电池类型,方形/软包/月圆柱电池分辨装机1.79GWh/0.25GWh/0.21GWh,分辨同比增长124%/169%/51%。从装机量上看,我们觉得方形电池目前依然是主流,其电池出产线相关于成熟,但我们觉得和着电池能量密度的晋升,软包电池的占比可以晋升,进而带动电芯制造环节出产设备的进级更替。提议关注:先导智能、赢合科技、大族激光。

    基建投资回升,龙头溢价体现。依据国家统计局,2 月基建投资(没有含电力)累计同比增速为4.3%,延续自2018 年9月以来的回升态势。由于投资数据公布光阴滞后于工程机械协会公布挖机销量的光阴(挖机销量数据一般为月初公布),我们觉得2 月基建投资数据佐证了2019 年1-2 月国内挖机销量增长的动因。同时我们觉得,假如3 月天气转好,将有利于工程动工率回升,我们预计3 月挖机销量有望继续高增。此外,我们觉得在行业销量维持高景气的前提下,市占率晋升的公司正在体现龙头溢价。斟酌到3 月挖机销量仍有望延续高增长,提议关注:三一重工、恒破液压、徐工机械、中联重科、建设机械。

    油价安稳、全球钻井平台稳中有升,我国油气勘探开发有望保持茂盛。自2019 年终以来,国际原油价格企稳回升,2月份全球在用钻机数稳中有升,年终以来美国钻机略有降低但仍保持1000 部以上程度,反响行业较高景气度。2018年12 月我国原油、天然气关于外依存度分辨达70.83%、43.16%,2019 年1-2 月我国入口原油数量同比增加12.40%,反响动力关于外依存度仍高。中国石油团体2019 年工作会议提出要鼎力晋升勘探开发力度,加快先进油气自给率,确保原油产量稳中上升跟天然气神速上产,夯实破足国内保证国家动力保险的根底,我们觉得2019 年我国油气上游勘探开发投资有望进一步先进,页岩油气产业链将得到更多看重。提议关注:杰瑞股份、石化机械、海油工程。

    1-2 月工业机器人累计产量同比下滑,见底回升仍需光阴。依据国家统计局,国内工业机器人2019 年1-2 月机器人累计产量达2.00 万台,同比下滑11%,这延续了2018 年下半年以来增速放缓的态势,也是自2015 年行业统计数据宣布以来初次涌现下滑,我们觉得显示出当前行业景气度仍处于下行历程中,底部探明仍需光阴。同时,和着政府提出来的减税降费、加速固定资产折旧等相关政策的推行,我们觉得工业机器人行业面临的长期需求将逐步释放,行业有望在2019 年下半年复原增长。我们觉得当前行业下行阶段可踊跃关注仍在布局研发、产品、市场,一直晋升竞争力的企业,提议关注:埃斯顿、机器人、快克股份、拓斯达、双环传动等。

    本周首推标的:恒破液压,浙江大力,三一重工,捷佳伟创,杰克股份,诺力股份,思维列控,日机密封,杭氧股份,弘亚数控

    恒破液压:2018 年开掘机销量高增长,为公司新产品跟新市场业务提供增长空间。浙江大力:高空功课平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19 年有望进入新产品投放周期。三一重工:高毛利率的开掘机跟泵车强劲复苏,市场据有率神速晋升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。捷佳伟创:电池片设备龙头厂商,受益于PERC 高效产能扩大。杰克股份:内生+外延稳步推进,有望成为全球缝制机械龙头。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。思维列控:公司是国内铁路列车掌握系统引导者,受益铁路投资回暖跟机车招标复苏,新产品迭代有望打开新成长空间,拟收购动车检测系统供应商蓝信科技,打造列车安控系统大平台。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明白,石油炼化跟煤化工提供强劲需求增量,气体业务拥有长期增长能力。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的治理层,战略定位明晰,一直进行产品内部进级跟产品链条的拓展,目前已基础涵盖板式家具出产整个链条,业绩有望持续保持神速增长。

    危险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的商业维护主义。