机械制造:龙头加速出海荐2股

  报告要点看好锂电设备行业的中心逻辑:需求高增长及海外加速突立锂电设备行业因下游新动力车高成长性拥有广阔需求空间,全球电池龙头扩产提速导致2019年行业需求大年确破,产品定制化属性及技巧进级趋势将支撑锂电设备企业盈利能力,锂电设备板块有望成为新动力车产业链景气度最高的环节之一;当前国内设备龙头正凭借技巧、规模及成本等优势加速开拓海外市场。

  电池龙头主导新一轮扩产,锂电设备需求大年开启2018年启动的新动力乘用车周期将推动锂电池行业扩产进入新阶段。基于下游新动力车终端需求突起及全球车企强劲的电动化计算,中长期能源电池行业强劲需求导致锂电设备行业需求空间广阔,将来五年全球需求可达1100GWh(海外约占一半),市场空间濒临2000亿元;乘用车电池差异化要求推动龙头电池企业市占率大幅晋升并将主导本轮扩产。2019年全球电池龙头将进入扩大竞赛期,扩产确实定性及强度有望超预期,预计国内全年锂电设备新增需求可达105GWh,同比增长50%,而按电池企业扩产计算已达到155GWh,同比翻番。

  锂电设备龙头加速出海,产品进级趋势延续国内锂电设备企业在规模、成本及配套服务等方面优势显着,研发投入持续高速增长背景下,中后段环节技巧程度已逐步赶超日韩,前段涂布及搅拌与日本企业差距大幅缩窄,2018年Q4开始国内锂电设备企业已加速配套或定点LG化学、特斯拉及Northvolt等海外企业。锂电设备各环节盈利能力因技巧壁垒、行业格局及客户结构等差异有所分化,目前中段卷绕因技巧要求高、竞争格局好而维持较高盈利程度,后段化成分容因出口及部件自制比例高盈利能力更强,前段环节竞争猛烈导致盈利能力承压。差异化及专用定制化的产品特征将支撑锂电设备企业维持较高议价能力,设备技巧进级(效率晋升等)是电池扩产单位投资降低主因,2019年因电动车补贴退坡等因素导致的设备降价危险可控。

  投资提议:订单增耐久定拐点,海外拓展提振估值我们复盘2017年以来锂电设备板块股价走势觉察:1)新增订单是影响板块行情中心指标,每一轮行情启动由新增订单增速上行驱动;业绩释放影响相关于滞后;2)因本轮需求由电池龙头主导,现有客户结构及关于海外客户拓展进度是本轮设备企业股价走势分化较大主因,设备龙头Alpha效应持续强化。我们判断行业高景气2019年内延续,关于2020年持续性趋于乐观,推荐先导智能(300450)(行业龙头,高肯定性)、赢合科技(300457)(低估值);其余标的包括科恒股份(300340)、诺力股份(603611)等。