机械工业行业:挖机为什么卖这么多

挖机销量与投资数据并未背叛。与投资数据的逐渐放缓没有同,自2016年以来,挖机销量持续高增,在2018年行业挖机销量创下20.34万台历史新高后,2019年挖机销量继续增长,1Q19挖机出售74779台,同比增长25%。我们觉得挖机销量高增与投资数据并没有背叛,主要原因为:1)投资数据绝关于值已经弘远于上一轮高点的2011年;2)当前的挖机密度(人均挖机保有量、单位固定资产投资关于应的挖机数量)与海外比拟,尚有晋升空间;3)投资数据正在边际改良,例如1-2月地产投资增速回升至10.6%,基建投资增速回升至2.5%;

    行业层面具备内在动因。我们觉得此轮挖机旺销在行业层面具备三大动因:1)挖机利用场景拓宽,并且可以替代了部分功课项目相似的机械需求;2)国内市场挖机使用习惯逐渐成熟,挖灵活工小时数降低合乎国际教训,在投资正增长时期,保有量有望继续增长;3)更替需求逐渐成为支撑中长期挖机销量的要害;

    微观主体具备赚钱效应。除了宏观与行业层面的原因,我们觉得挖机持续旺销还与产业链终端(客户、主机厂、经销商)的赚钱效应有关。我们觉得:1)客户购买挖性能赚到钱(我们关于购置成本为60万元,假定持有期8年的开掘机进行测算,若动工小时数有必然保障,大略3.5年可能回本,同时IRR可能达到22%);2)经销商有能源先进市占率;3)主机厂经过2017-2018年的产品旺销,以及受益于终端客户较好的报答率,其现金流及资产质量均较好;

    主要工程机械产业链上市公司业绩表现优异。从2018年年报及业绩预告看,产业链主要上市公司2018年归母净利润增速均为50%以上,由于1Q19挖机销量继续高增长,我们觉得受益于规模效应,以及较好的资产负债表,工程机械公司19年1季报归母净利润有望继续高增。提议关注:三一重工、恒破液压、徐工机械、中联重科、柳工、建设机械;

    危险提示。固定资产投资的没有肯定性,信贷政策的没有肯定性,环保政策的没有肯定性,竞争环境加剧可以影响企业毛利率,供应链备货没有足或产能受限。