机械设备行业研究周报:平价上网打开光伏行业长期成长空间

  行情回顾:申万机械本周下跌3.56%,位列28 个一级子行业第9 位;PE(TTM)26.35 倍,3 年均值40.57 倍;PB(LF)2.03 倍,3 年均值2.34 倍。

      每周一谈:平价上网打开光伏行业长期成长空间光伏行业平价上网的“最后一公里”

    光伏平价上网分为“用户侧平价上网” 与“发电侧平价上网”。其中,“用户侧平价上网”指光伏发电成本低于各类售电价格,包括一般工贸易出售电价、大工业出售电价、居民出售电价等,关于应散布式电站;“发电侧平价上网”指光伏发电成本没有高于当地脱硫煤标杆电价,关于应集中式电站。

    2019 年被视为光伏平价上网“元年”。“用户侧平价上网”关于标售电价格,实现难度相关于较小,目前讨论的平价上网主要针关于“发电侧平价上网”。

      2019 年1 月,国家发改委与动力局联合宣布《对于踊跃推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,其中提到,在资源精良、建设成本低、投资与市场条件好的地区已基础拥有与燃煤标杆上网电价平价(没有需要国家补贴)的条件。

    国家动力局预计,“十四五”初期光伏发电将逐步全面实现平价,主要影响变量为度电成本。Lazard 测算觉得2019 年全球光伏行业度电成本降至4.1美分/千瓦时,10 年间降幅达到89%。《中国2050 年光伏开展展望(2019)》

      预计,至2025 年光伏当年新增装机发电成本(含税与偏颇收益率)将降至0.3 元/千瓦时;至2035 年将降至0.2 元/千瓦时,较目前降低约50%;至2050 年将降至0.13 元/千瓦时,较目前降低约70%。

      预计至2050 年全球光伏装机容量将达到8,519GW

    光伏行业全面平价上网时代一旦开启,需求空间将被彻底打开。现阶段,我国仍处于集中竞价与平价上网的过渡期。展望将来,和着光伏发电经济性的日益凸显,“政策驱动”逐步向“需求驱动”演变。

    全球:2018 年,全球光伏累计装机容量为480GW,其中当年新增94.3GW。

      IRENA 预计,至2030 年光伏累计装机容量将达到2,840GW;至2050 年光伏累计装机容量进一步攀升至8,519GW。

    我国:2018 年,我国光伏累计装机容量为174.63GW,其中当年新增44.1GW,占全球新增约46.77%。《中国2050 年光伏开展展望(2019)》预计,至2030 年光伏装机规模将位列所有电源第一;至2035 年累计装机规模达到30 亿千瓦,占全国总装机约49%。

      投资策略:(a)人行发布全面下调金融机构存款筹备金率0.5 个百分点,预计降准释放长期资金约9,000 亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好施展有效投资拉动作用”做先容。政策组合拳有助于提振市场决心,逆周期调理板块有望受益,代表子行业包括工程机械等。(b)从资天性支出扩大角度来看,泛半导体、能源电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位,相关范围设备洽购实践需求空间较大。

      投资组合:中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。

      危险提示:制造业景气度下滑;原资料价格大幅上涨;汇率稳定危险。