机械设备行业研究周报:地方政府专项债归入资本金 逆周期发力空间打开

  中心组合:三一重工、浙江大力、中环股份、诺力股份、百利科技、恒破液压、先导智能、杰瑞股份

      重点组合:晶盛机电、伊之密、汉威科技、拓斯达、中国中车、日机密封、徐工机械、克来机电、华测检测、埃斯顿、汇川技巧、美亚光电(医药组联合覆盖)、杰克股份本周专题:专项债归入资本金,逆周期发力空间打开近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《对于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,其中重点内容:(1)准许将专项债券作为合乎条件的重大项目资本金;(2)勉励重大项目市场化融资,勉励金融机构加入,包括勉励平安机构为合乎规范的中长期限专项债券项目提供融资支持、准许项目单位发行公司信用类债券等;(3)确保落实到期债务奉还责任。

      专项债归入重大项目资本金是本年度财政逆周期调理的重要体现,预计将带动基建投资增速进一步上行:1)2019 年1-5 月份基建投资(没有含电力等)增速相较于2018 年有所回升,但复苏力度低于市场预期;2)从融资供给量的角度来看,2019 年度财政收入受减税影响,制约一般公共性财政支出;房地产调控导致政府土地出让收入增速神速降低、本年度政府性基金收入同比下滑4.8%;城投及非标融资虽有所改良但整体受到政府严控隐性债务政策制约;地方政府专项债本年度虽发行进度较快,但基础上都用于土储/棚改,用于基建的比例仅为12%左右;3)专项债归入重大项目资本金意味着其拥有撬动资金杠杆的能力,对基建融资资金而言有明白放大效应。提议关注工程机械跟铁路轨交基建投资机会,重点推荐中国中车、三一重工、恒破液压,提议关注艾迪精巧、中铁工业、徐工机械、中联重科等。

      重点行业和踪:

      工程机械:5 月开掘机销量18,897 台,同比微降2.2%,小松挖机开机光阴同比-3.7%,降幅环比4 月收窄3.9pct,预计主要原因包括小松产品结构中大挖占比更高且5 月大挖销量正增长、小松综合市占率下滑但新机开机光阴更长以及环保限产等,预计Q2 开掘机行业销量同比或将有所下滑,但19~20 年挖机需求仍有望超20 万台。4 月汽车起重机销量5152 台,同比增加65.1%,后周期的起重机跟混凝土机械保持高景气,有力支撑主机厂全年业绩。随同工程机械国产化率跟行业集中度持续晋升,龙头公司销量增速高于行业增速,资产质量一直改良。重点推荐三一重工、恒破液压、浙江大力、徐工机械、建设机械,关注柳工、艾迪精巧、中联重科。

      光伏设备:平价上网进程加速刺激全球需求,技巧改革国产设备已有筹备。从年终至今,电池片已经阅历多次降价,然而PERC 电池仍然保持了较好的盈利程度。目前下游厂家仍在大规模踊跃扩产,我们统计了2019 年PERC 产能情况,比拟于18 年将有十分大幅度的晋升。预计将来1-2 年,P-PERC 将依然是最适用的经济路线。单晶硅片依然是目前供需格局最好的环节总体看,单晶扩产节拍跟下游需求增长的节拍基础保持同步,预计硅片价格将持续保持坚硬。硅片设备中,重点关注晶盛机电。叠瓦新技巧将带来设备环节的变革,主要是引入了叠片机、激光划片机、丝网印刷机、汇流台焊接机等新设备。提议关注金辰股份、帝尔激光等公司。

      油服:国家动力保险战略下,页岩气等非通例油气是重要开展方向。2000 年以来,我国油气关于外依存度神速攀升,2018 年国内原油产量入口依存度71%;天然气产量入口依存度44%。尤其在中美商业冲突可以加剧的背景下,鼎力晋升国内油气勘探开发力度,保证国家动力保险,降落入口依存度火烧眉毛,而非通例油气作为天然气资源的重要补充,有望成为今后相当长一段光阴内的重点开展方向。国内油服公司跟石油设备公司的中期成长性与油价相关性将逐步削弱,表现为更强的alpha 属性。从复苏力度来看,石油设备先于油服先于海上投资。重点推荐杰瑞股份;关注石化机械、海油工程、中曼石油等。

      锂电设备:三星SDI 电池供应没有迭预期 大众重组洽购计划。为了最大水平保证将来10 年电池供应(约300GWH),大众汽车公司计划与瑞典初创公司Northvolt AB 在德国树破一家国内电池工厂,产能近10 亿欧元,约为10GWH。从三星供应没有足、大众开展多供应商战略来看,供给方面,我们觉得高端产能供需结构较为安康。锂电设备行业受新动力车销量、补贴政策退坡等影响、短期行业β承压,但海外电池厂进入+车厂搀扶二供+龙头电池厂产能没有足驱动的高端产能扩大仍在归纳。重点推荐先导智能、诺力股份、百利科技,关注赢合科技、科恒股份等。

      危险提示:重点公司业绩没有达预期,基建投资大幅下滑,政策变更,中美商业冲突等影响国内投资情绪,城轨项目审批进度慢于预期、资金配套没有到位等。